Портфель инвестиций

Содержание

Введение 3
Глава 1. Теоретические основы деятельности коммерческих банков по формированию и управлению портфелем инвестиций 6
1.1. Финансирование и кредитование капитальных вложений 6
1.2. Виды инвестиционной деятельности коммерческих банков 11
1.3. Теоретические аспекты формирования и управления портфелем инвестиций 22
Глава 2. Оценка динамики и структуры инвестиционных операций коммерческих банков 35
2.1. Характеристика инвестиционной ситуации на банковском рынке
2.2. Анализ структуры инвестиций в банковский сектор России 40
2.3. Оценка экономического роста в реальном секторе экономики как важнейший индикатор инвестиционной активности банков 43
2.4. Пути преодоления низкой инвестиционной активности и реформирование банковской сферы 46
Глава 3. Управление портфелем инвестиций коммерческого банка 53
3.1. Основные показатели деятельности АКБ «МДМ» в 2000-2003 гг 53
3.2. Управление инвестиционным портфелем АКБ «МДМ» 62
3.3. Проблемы и перспективы формирования портфеля инвестиций 70
Заключение 75
Список использованной литературы 82
Приложения

Введение

Дипломная работа посвящена актуальной для развивающейся экономики проблеме формирования и управления портфелем инвестиций коммерческих банков.
В России действует Закон
·Об инвестиционной деятельности
·, который определяет правовые, экономические и социальные условия этого процесса, обеспечивает равную защиту прав, интересов и имущества субъектов инвестиционной деятельности независимо от форм собственности.
Этот Закон определяет инвестиции как все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой образуется прибыль.
Инвестиции – совокупность затрат материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на расширенное воспроизводство, основных фондов всех отраслей народного хозяйства. Инвестиции – относительно новый для нашей экономики термин. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие “валовые капитальные вложения”, под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт. Инвестиции – более широкое понятие. Оно охватывает и так называемые реальные инвестиции, близкие по содержанию к нашему термину “капитальные вложения”, и “финансовые” (портфельные) инвестиции, то есть вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, связанные непосредственно с титулом собственника, дающим право на получение доходов от собственности. Финансовые инвестиции могут стать как дополнительным источником капитальных вложений, так и предметом биржевой игры на рынке ценных бумаг. Но часть портфельных инвестиций – вложения в акции предприятий различных отраслей материального производства – по своей природе ничем не отличаются от прямых инвестиций в производство.
Занимаясь инвестициями, необходимо выработать определенную политику своих действий и определить:
основные цели инвестирования (стратегический или портфельный его характер);
состав инвестиционного портфеля, приемлемые виды ценных бумаг;
качество бумаги, диверсификацию портфеля и так далее.
Основная задача портфельного инвестирования – улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.
Для оценки эффективности инвестиций могут применяться статические и динамические критерии прибыльности. Статические критерии не учитывают дисконтирования. Они просты в использовании и могут применяться для краткосрочных проектов и грубых оценок. В этом случае критериями эффективности будут прибыль от проекта за весь срок производства разработанного продукта и статический период окупаемости средств, затраченных на НИОКР и подготовку производства.
Динамические критерии учитывают временное изменение стоимости денег путем дисконтирования. Критериями принятия решения при этом будут:
 прибыль, отнесенная к настоящему моменту;
 динамический срок окупаемости;
 внутренняя норма окупаемости.
Состояние рынка и возможности инвестора определяют выбор его инвестиционной стратегии. Именно поэтому портфельное инвестирование пока ещё не стало преобладающим на отечественном рынке. Однако наметились определенные подходы, реализуемые, в частности, в учете всех приобретенных в результате инвестиционных операций ценных бумаг.
Цель работы – выявить специфику процессов управления и формирования портфеля инвестиций банка .
Для полного освящения выбранной темы были поставлены следующие задачи:
Выявить основные теоретические предпосылки формирования инвестиционного портфеля;
Раскрыть методику формирования и управления инвестиционным портфелем банка;
Исследовать процесс инвестиционной деятельности коммерческих банков в России;
Проанализировать основные тенденции управления портфелем инвестиций банков на примере АКБ «Московский Деловой Мир».
В качестве объекта исследования был выбран коммерческий банк, так как именно банки являются наиболее крупными инвесторами и активными участниками инвестиционной деятельности.
В работе теоретические аспекты переплетаются с практическими материалами АКБ «Московский Деловой Мир». Использованы данные за 2000-2003 гг.

Глава 1. “” Теоретические основы деятельности коммерческих банков по формированию и управлению портфелем инвестиций
“” .1.Финансирование и кредитование капитальных вложений.

Капитальные вложения представляют собой использование обществом валового национального продукта на воспроизводство основных фондов. По форме они выступают как совокупность затрат на создание новых, а также техническое переоборудование, реконструкцию и расширение действующих основных фондов производственного и непроизводственного назначения. Капитальные вложения имеют важное народнохозяйственное значение, определяемое ролью, которую выполняют вновь созданные или модернизированные средства труда в процессе производства материальных благ. Капитальные вложения отличаются по формам собственности, отраслевому и территориальному признаку, назначению сооруженных объектов, формам воспроизводства основных фондов, составу затрат, источникам финансирования. Эффективность капитальных вложений в значительной мере зависит от их структуры. Различают: территориальную, отраслевую, воспроизводственную, технологическую структуры, которые определяют их соотношение в различных отраслях, регионах, формах воспроизводства основных фондов и отдельных затрат.
Важное значение капитальных вложений и необходимость более полного использования товарно-денежных отношений в условиях перехода к рынку объективно требуют государственного регулирования финансово-кредитных отношений между субъектами инвестиционной деятельности. Эти отношения складываются на основе социально ориентированной рыночной экономики, которая построена на функционировании различных и равноправных форм собственности. Различают два основных метода обеспечения капитальных вложений денежными средствами: безвозвратный, или финансирование, и возвратный, или кредитование. Основными принципами финансирование являются прямой и планово-целевой характер, его непрерывность, предоставление средств в меру выполнения плана (контракта), денежный контроль в процессе финансирования и безвозвратность предоставленных средств.
Прямой характер означает, что средства выдаются только на те стройки, которые обеспечены утвержденной проектно-сметной документацией.
Долгосрочное финансирование более полно, чем безвозвратное финансирование, отвечает условиям перехода к рынку. Необходимость возврата кредита и уплаты процентов заинтересовывает заемщиков в рациональном технико-экономическом обосновании направления и размера кредита, содействует режиму экономии во время его использования, является средством контроля за окупаемостью капитальных вложений. Капитальные вложения выступают как одна из форм инвестиций в экономику страны. Они обеспечиваются денежными средствами из разных источников, основными из которых являются национальный доход, создаваемый в сфере материального производства. Также источником средств является фонд возмещения потребленных средств труда, кредиты иностранных банков и фирм, прибыль от основной деятельности, которая представляет собой часть чистого дохода, остающегося в распоряжении предприятия. Источником денежных средств на капитальные вложения может быть долгосрочный кредит
· как банковский, так и государственный. В условиях перехода к рыночным отношениям возрастает роль долгосрочного кредита как источника денежных средств в формировании средств народного хозяйства. Так, у предприятий и хозяйственных органов, независимо от форм собственности, это затраты на техническое перевооружение, реконструкцию и расширение производства. Долгосрочный кредит используется при строительстве новых предприятий и сооружений, имеющих важное народнохозяйственное значение.
Преимущества перед долгосрочным кредитованием имеют проекты, которые обеспечивают народному хозяйству эффективность, решают социальные и экономические проблемы, расширяют экспортные возможности, увеличивают производство товаров народного потребления. Коммерческие банки предоставляют долгосрочные кредиты инвесторам за счет собственных и приобретенных средств на договорных началах. Основными условиями формирования кредитных отношений являются:
свободный выбор партнера этих отношений,
обеспечение системы их выполнения,
полное невмешательство государственных органов в выбор и реализацию этих условий.
Роль инноваций в инвестировании
Как правило, выполнение проектов НИОКР и подготовка производства растягиваются на значительные сроки. Это вызывает необходимость сопоставления денежных вложений, произведенных в разное время, то есть дисконтирования. С учетом этого обстоятельства номинально одинаковые по сумме издержек проекты могут иметь разную экономическую значимость. Проект, требующий больших издержек в начальный период своего осуществления, будет по этому фактору менее привлекательным, чем проект, инвестиции в который равномерно распределены во времени или даже сдвинуты в основном на более поздние сроки.
Для НИОКР типичным временем приведения при дисконтировании является время начала проекта, а для проекта, включающего производство, обычно все затраты и доходы приводятся к моменту начала серийного производства.
Приведем основные формулы дисконтирования:
а)  настоящая стоимость будущих денежных потоков
Equation
где: Рv – будущая стоимость денежных потоков; d – учетная ставка; t -годы (время дисконтирования);
б)  будущая стоимость настоящего денежного потока
Equation
в) настоящая стоимость будущего равномерного денежного потока
Equation
где R – величина годового денежного потока; n – число лет инвестиций;
г) настоящая стоимость будущего равномерного денежного потока с учетом инфляции
Equation
где Ro – величина денежного потока в первый год; i – годовой процент инфляции.
Для оценки эффективности инвестиций могут применяться статические и динамические критерии прибыльности. Статические критерии не учитывают дисконтирования. Они просты в использовании и могут применяться для краткосрочных проектов и грубых оценок. В этом случае критериями эффективности будут прибыль от проекта за весь срок производства разработанного продукта и статический период окупаемости средств, затраченных на НИОКР и подготовку производства.
Динамические критерии учитывают временное изменение стоимости денег путем дисконтирования. Критериями принятия решения при этом будут:
– прибыль, отнесенная к настоящему моменту;
– динамический срок окупаемости;
– внутренняя норма окупаемости.
Статические и динамические сроки окупаемости инвестиций можно получить как решения следующих уравнений:
Equation – в случае нерегулярного денежного потока при статическом критерии эффективности;
Equation – в случае регулярного денежного потока при статическом крите-рии эффективности;
Equation – в случае нерегулярного денежного потока при динамическом критерии эффективности;
Equation – в случае регулярного денежного потока при динамическом критерии эффективности,
где Q – объем инвестиций; Ток – срок окупаемости инвестиций.
Для случаев регулярного денежного потока можно получить явные выражения для срока окупаемости инвестиций.
При статическом критерии
При динамическом критерии
Equation
Рассмотрим пример: Q=1000 усл.ед., d=10%, Пг=200 усл.ед.
При статическом критерии срок окупаемости
Equation
при динамическом критерии
Equation
При нерегулярном денежном потоке значения срока окупаемости могут быть получены табличным или графическим методами решения с использованием соответствующего программного обеспечения.
Внутренний темп окупаемости – реальные среднегодовые проценты отдачи инвестиции. Сравнение внутреннего темпа окупаемости с банковской учетной ставкой позволяет оценить эффективность капиталовложений.

“” .2. Виды инвестиционной деятельности коммерческих банков

В банковской практике инвестициями являются средства банков, вложенные в ценные бумаги предприятий, организаций и учреждений различных форм собственности на длительное время. Совокупность ценных бумаг, приобретенных банком в ходе активных операций, составляет его инвестиционный портфель. В эту совокупность входят обязательства, которые обращаются на рынке в виде акций, облигаций, векселей. Основными целями коммерческих банков как инвесторов являются обеспечение сбережения средств, то есть безопасность вложений, доходность банковских инвестиций, их ликвидность и рост. Под безопасностью понимается неуязвимость вложений от потрясений на фондовом рынке и стабильность получения дохода. Ликвидность ценных бумаг означает быстрое и безусловное для их владельца обращение этих бумаг в деньги. Ликвидность означает, что при определенной цене всегда найдутся покупатели, которые приобретут данные ценные бумаги. Особое внимание коммерческие банки уделяют качеству ценных бумаг при их покупке. Таким образом, когда определены цели инвестирования, нужно выбрать те ценные бумаги, которые отвечают этим целям. Для этого сначала проводят отраслевой анализ, отбор отраслей, деятельность которых за определенный период дает наилучшие результаты. Далее прогнозируют перспективы развития отраслей, делают выводы о взаимосвязи объема продаж, прибыли и уровня цен. Проводят анализ финансовой отчетности и сравнивают результаты за ряд лет в процентном и стоимостном выражении. Затем рассчитываются ключевые коэффициенты: норма прибыли; коэффициент прибыльности (отношение чистой прибыли к выручке от реализации); коэффициент ликвидности и другие показатели.
Инвестиционная деятельность коммерческого банка осуществляется работниками его отдела инвестиций. Функция инвестирования требует систематического анализа риска приобретаемых ценных бумаг, оценку качества этих бумаг. Таким образом, любой коммерческий банк осуществляет ту или иную инвестиционную политику. Основными факторами, влияющими на инвестиционную политику, являются доходность, ликвидность, готовность идти на большой риск или, наоборот, жертвовать прибыльностью ради ликвидности.
В данном разделе мной будут рассмотрены такие виды инвестиционной деятельности коммерческих банков, как портфельное инвестирование, прямое инвестирование и инвестиционное кредитование.
Занимаясь инвестициями, необходимо выработать определенную политику своих действий и определить:
основные цели инвестирования (стратегический или портфельный его характер);
состав инвестиционного портфеля, приемлемые виды ценных бумаг;
качество бумаги, диверсификацию портфеля и так далее.
Состояние рынка и возможности инвестора определяют выбор его инвестиционной стратегии. Именно поэтому портфельное инвестирование пока ещё не стало преобладающим на отечественном рынке. Однако наметились определенные подходы, реализуемые, в частности, в учете всех приобретенных в результате инвестиционных операций ценных бумаг. Конкретно, они могут учитываться как балансовая стоимость портфеля, которая периодически подлежит рыночной переоценке.
На развитом фондовом рынке портфель ценных бумаг – это самостоятельный продукт и именно его продажа целиком или долями удовлетворяет потребность инвесторов при осуществлении вложения средств на фондовом рынке. Под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридичес-кому лицу, либо юридическим или физическим лицам на правах долевого участия, выступающая как целостный объект управления. Обычно на рынке продается некое инвестиционное качество с заданным соотношением Риск/Доход, которое в процессе управления портфелем может быть улучшено. Портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, т. е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям. Например, в настоящее время банки исходя из зарубежного опыта, формируя инвестиционный портфель, набирают его в следующем соотношении: в общей сумме ценных бумаг около 70 процентов
· госу-дарственные ценные бумаги, около 25 процентов – муниципальные ценные бумаги и около 5 процентов – прочие бумаги. Таким образом, запас ликвидных активов составляет примерно 1/3 портфеля, а инвестиции с целью получения прибыли – 2/3. Как правило, такая структура портфеля характерна для крупного банка, мелкие же банки в своем портфеле имеют 90 процентов и более государственных и муниципальных ценных бумаг.
Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних бумаг другими. Однако каждая ценная бумага в отдельности не может достигать подобного результата.
Основная задача портфельного инвестирования – улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.
Только в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске. Балансовая стоимость характеризует издержки на приобретение данного портфеля и рассчитывается нарастающим итогом путем прибавления к балансовой стоимости имеющегося портфеля основной суммы сделки при покупке ценных бумаг и при продаже путем списания средневзвешенной цены на количество проданных ценных бумаг.
Доходы по портфельным инвестициям представляют собой валовую прибыль по всей совокупности бумаг, включенных в тот или иной портфель с учетом риска. Возникает проблема количественного соответствия между прибылью и риском, которая должна решаться оперативно в целях постоянного совершенствования структуры уже сформированных портфелей и формирования новых в соответствии с пожеланиями инвесторов. Надо сказать, что указанная проблема относится к числу тех, для решения которых достаточно быстро удается найти общую схему решения, но которые практически не решаются до конца.
Другим преимуществом портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для решения специфических инвестиционных задач. Для этого используются различные портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет собственный баланс между существующим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой им отдачей (доходом) в определенный период времени. Соотношение этих факторов и позволяет определить тип портфеля ценных бумаг. Тип портфеля – это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат – дивидендов, процентов.
Было бы упрощенным понимание портфеля как некой однородной совокупности, несмотря на то, что портфель роста, например, ориентирован на акции, инвестиционной характеристикой которых является рост курсовой стоимости. В его состав могут входить и ценные бумаги с иными инвестиционными свойствами.
Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля – рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере. Темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящей в портфель, определяют виды портфелей, входящие в данную группу.
Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав данного типа портфеля входят акции молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем они могут приносить самый высокий доход.
Портфель консервативного роста является наименее рискованным среди портфелей данной группы. Состоит, в основном, из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени и нацелен на сохранение капитала.
Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами, приобретаемыми на тигельный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом обеспечивается средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений. Надежность обеспечивается ценными бумагами консервативного роста, а доходность – ценными бумагами агрессивного роста. Данный тип портфеля является наиболее распространенной моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску.
Портфель дохода. Данный тип портфеля ориентирован на получение высокого текущего дохода – процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода составляется в основном из акций дохода, характеризующихся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты. Особенностью этого типа портфеля является то, что цель его создания – получение соответствующего уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, приемлемого для консервативного инвестора. Поэтому объектами портфельного инвестирования являются высоконадежные инструменты фондового рынка с высоким соотношением стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости.
Портфель регулярного дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном ровне риска.
Портфель доходных бумаг состоят из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска. Портфель роста и дохода. Формирование данного типа портфеля осуществляется во избежание возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая – доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой. Охарактеризуем виды данного типа портфеля.
Портфель двойного назначения. В состав данного портфеля включаются бумаги, приносящие его владельцу высокий доход при росте вложенного капитала. В данном случае речь идет о ценных бумагах инвестиционных фондов двойного назначения. Они выпускают собственные акции двух типов, первые приносят высокий доход, вторые – прирост капитала. Инвестиционные характеристики портфеля определяются значительным содержанием данных бумаг в портфеле. Сбалансированный портфель предполагает сбалансированность не только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами, и поэтому в определенной пропорции состоит из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и из высокодоходных ценных бумаг. В состав портфеля могут включаться и высоко рискованные ценные бумаги.